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江苏北人客户名单“大咖”云集，授权发明专利较可比公司平均数多一倍，且已连续三年入选机器人行业“恰佩克奖”。根据IFR（国际机器人协会）预测，2019年至2021年工业机器人将会以20%的年均复合增长率增长
《投资时报》研究员 王彦强 定位为“专业机器人系统集成商”的江苏北人机器人系统股份有限公司（下称江苏北人，688218.SH），距真正登陆科创板市场再进一步。 12月3日，江苏北人公布首发上市发行结果公告，确定此次上市发行数量为2934万股，发行价格为17.36元/股。 江苏北人的主营业务为提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案，主要涉及柔性自动化、智能化的工作站和生产线的研发、设计、生产、装配及销售。其控股股东为朱振友，直接持有公司30.43%股份。 值得注意的是，在江苏北人十大股东名单中，有三家上市公司直接或间接持有江苏北人股份，其中联名股份（603006.SH）直接持有江苏北人3.11%的股份；誉衡药业（002437.SH）持有苏州工业园区原点正则贰号创业投资企业3.96%股份，而后者持有江苏北人3.64%股份；软控股份（002073.SZ）持有上海涌控投资合伙企业34.99%股份，后者持有江苏北人9.65%的股份。 从研发上来看，截至招股书签署日，江苏北人共拥有发明专利15项（较细分行业可比公司平均数7项，多一倍有余）、实用新型专利22项、软件著作权14项，普遍高于可比公司平均值。 根据IFR（国际机器人协会）预测，2018年中国市场的工业机器人销量约为16.5万台，2019年到2021年将会以20%的年均复合增长率增长。2021年中国市场的工业机器人销量将达到29万台，占全球市场销售份额的46%。 显然，机器人产业正面临多重机遇，专注机器人系统集成的科创板拟上市企业江苏北人或将受益。 市场需求不断 从产业链来看，工业机器人行业分为上游、中游、下游和行业应用。上游为减速器、伺服系统、控制系统等核心零部件生产；中游为工业机器人本体生产；下游是基于终端行业特定需求的工业机器人系统集成，主要用于实现焊接、装配、检测、搬运、喷涂等工艺或功能。 江苏北人则处于工业机器人整个产业链的下游环节，以工业机器人为核心，对工业机器人进行二次应用开发并集成配套设备，为终端客户提供满足其特定生产需求的非标准化、个性化成套工作站或生产线搬运、码垛等。其市场规模是本体的3倍左右，毛利率在三大产业链环节也是最高。 系统集成领域技术门槛相对较低使得从业企业较多、竞争激烈，但焊接、装配、铆接和检测等系统集成领域对企业的技术实力和研发创新能力要求较高，导致规模以上企业数量相对较少，这无疑为优秀企业的脱颖而出奠定了现实基础。 随着中国一系列工业机器人支持政策的出台，以及对工业机器人本体技术和相关应用工艺的掌握，国内系统集成商开始逐渐进入“进口替代”的快速发展阶段。此外，汽车企业谋求差异化竞争也为机器人系统集成带来发展机遇。 以江苏北人主要客户汽车行业企业为例，在国内汽车行业发展初期，国际工业机器人企业与国际知名大型汽车企业通常存在长期合作关系，由于中国的大型汽车企业主要采取与国际知名汽车企业合资经营的方式，国际工业机器人企业的产品以汽车生产线配套的形式进入中国，垄断系统集成市场。 但近年来，由于受到汽车销量基数及宏观经济环境的影响，中国汽车销量出现负增长，2018年汽车销量为2808.06万辆，同比下滑2.76%。各大车企为增加汽车销量抢夺市场，竞争更为激烈。 此种竞争形势促使整车制造商不断加快新车型、新技术的推出与产业化。在此背景下，汽车零部件生产技术革新成为零部件供应商满足整车厂商竞争需要的关键，从而带动工业机器人系统集成产业发展。 业绩源于科技 科技不仅决定着门槛，也决定着公司未来的盈利潜力。 招股书显示，江苏北人主要提供工业机器人自动化、智能化的系统集成整体解决方案，是工业机器人柔性焊接集成领域的领先企业、“江苏省隐形小巨人企业”，连续三年入选机器人行业“恰佩克奖”。 从研发实力来看，江苏北人建有省级工程技术研究中心，通过检索可比公司网站可以发现，仅瑞松科技、昆山诺克、广州德恒、上海君屹、广州明珞等少数企业披露拥有政府认可的省级企业工程技术研究中心。 依靠着技术实力和项目经验积累，江苏北人已在国内工业机器人系统集成及智能装备行业占据一席之地。根据汽车行业焊接工业机器人系统集成可比公司业绩公开披露数据，2018年江苏北人市场占有率约为1.47%。 其中，在汽车金属零部件柔性自动化焊接和高端装备制造业智能化焊接领域，该公司竞争优势突出，是目前国内少数能够将OT-IT 成功融合的系统集成商之一，其提供的系统集成产品及服务已达到国外系统集成商同等水平，拥有较强进口替代能力。 目前，江苏北人已拥有柔性精益自动化产线设计技术、先进制造工艺集成应用技术、产线虚拟设计与仿真技术、工业控制与信息化技术、生产过程智能化技术等5个方面核心技术，相关技术也已成功应用于公司主要产品中。 招股书显示，2016—2018年，江苏北人实现营业收入分别为1.83亿元、2.51亿元和4.13亿元，同比增长分别为34.81%、37.25%和64.50%；实现归母净利润分别为0.24亿元、0.34亿元和0.48亿元，同比增长分别为38.30%、40.19%和42.03%。 其中，焊接用工业机器人系统集成系公司的主导产品，2016—2018年，该产品分别实现营业收入1.69亿元、2.16亿元和3.63亿元，占主营业务收入比重分别为92.25%、86.48%和88.09%，是公司最重要的收入来源。 从以上数据可以看出，江苏北人近三年营收和归母净利润复合增长率均达40%左右。 江苏北人预计，2019 年全年可实现营业收入区间为4.7亿元至5.1亿元；扣除非经常性损益后的归属于母公司股东的净利润为4800万元至5200万元。 “大咖”客户凸显公司优势 凭借较强的技术实力和及时周到的精准服务，江苏北人持续获得客户认可和良好的市场口碑，在汽车金属零部件柔性自动化焊接和高端装备制造业智能化焊接领域，拥有突出的竞争优势。 在汽车零部件柔性自动化焊接领域，江苏北人针对客户的个性化需求，提供更具性价比的整体解决方案，同时能够为客户提供快速、周全的售后服务，拥有较强的进口替代能力。 在航空航天、军工、船舶、重工等高端装备制造领域，由于行业的特殊性，国外对其技术封锁，导致相关设备和技术难以引进，目前仅有江苏北人等少数国内系统集成厂商具备相应的技术实力和工程经验。 事实上，江苏北人通过自主研发已掌握智能化焊接核心技术，相关智能化焊接机器人系统已在航空航天、军工、船舶、重工行业得到应用，积累了丰富的工程经验，部分产品技术实力已达到国际先进水平，如运载火箭贮箱箱底智能化焊接装备等。 值得一提的是，江苏北人的客户名单可谓“大咖”云集。 据招股书显示，该公司汽车行业的客户主要包括赛科利、上海航发、联明股份、浙江万向、宝钢阿赛洛、一汽模具、东风（武汉）实业、上海多利、西德科、海斯坦普等大型企业，产品主要服务于上汽通用、一汽大众、一汽红旗、上汽大众、上海汽车、长安福特、东风雷诺、宇通客车、长安马自达、吉利、北京汽车、特斯拉等品牌汽车厂商。 在做大、做强汽车领域的同时，该公司在航空航天、军工、船舶、重工等高端装备制造领域也积极拓展业务，开拓了包括上海航天、沈阳飞机、沈阳黎明、卡特彼勒、西安昆仑、振华重工和三一重工等在内的多家大型客户。 本次江苏北人募集资金扣除发行费用后，计划投资于两个项目，分别为智能化生产线项目和研发中心项目，并补充公司流动资金需求，项目投资总额为3.62亿元。 其中，智能化生产线项目预计达产后将为公司实现 6.99亿元的收入，新增净利润 7623.41万元。项目建成后将提高公司产品产能和市场规模，巩固公司在系统集成领域的竞争地位，为公司业绩持续增长打下坚实的基础。 |
