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2019年 对于刚刚结束的2019年，A股市场的表现超出了不少投资者的预期。截至2019年收盘，深证成指以及创业板指数整体涨幅超过了40%，在全球股票市场中，涨幅位居全球第二名以及全球第三名。至于上证指数，虽然去年整体涨幅不及深市，但全年涨幅仍达到了22.30%，全年涨幅仅次于道琼斯工业指数。从整体上分析，2019年的A股市场基本上实现了领跑全球的市场表现。 纵观去年A股市场的走势，则基本上呈现出一季度快速上涨、二三季度冲高回落，而后四季度再度回升的表现。其中，以上证指数为例，去年一季度市场就实现了23.93%的单季涨幅，而在随后的二三季度中，上证指数则出现了3.62%和2.47%的单季度跌幅，而在去年四季度，市场再度出现回升走势，但单季度涨幅远不及去年一季度的表现。由此可见，对于去年的A股市场，集中上涨的时间还是在去年一季度。 实际上，对于去年A股市场领跑全球的表现，虽然出乎了市场的预期，但同样也符合一定的情理。究其原因，主要在于2018年股票市场的全年跌幅过大，同时经历了当年上市公司轰轰烈烈的商誉大幅减值时刻，由此引发了2019年市场的超跌回升行情。简而言之，还是体现在之前A股市场跌得太多，已经把整个市场的估值水平明显压低。 需要注意的是，对于2018年的A股市场，跌幅最明显的，还是在深市市场，全年跌幅达到30%以上。在此期间，不少上市公司借助商誉减值的契机，一次性出清了利空，反而为之后几年的业绩回升提供了保障。事实上，从近两年的A股市场表现分析，之前跌得最多的市场，往往成为了反弹力度最为强劲的市场。 随着市场利空的逐渐出尽，结合商誉减值压力的快速释放，实际上利于未来上市公司业绩的持续改善，这对于市场来说，就存在了一个炒作的预期。对于2019年的A股市场，除了反映在超跌反弹的需求之外，还体现在市场估值理性修复的过程，如今的A股市场仍处于历史估值底部的状态，估值修复仍在路上。 不过，面对市场的快速反弹，去年仍有不少的股民明显跑输同期市场的表现，甚至录得了全年亏损的投资结果。究其原因，大概体现在以下几个问题。 其中，热衷于低价股的投资逻辑，对低价股尤其是价格仅有1、2元的超低价股票偏爱有加。殊不知，去年表现最为疲软的，还是价格非常低廉的股票，更有部分上市公司触及了面值退市的风险，而对于这类投资者来说，反而因偏爱低价股而遭到了持股市值大幅缩水的压力。 再者，偏离了市场的投资主线，坚持自己固守的投资思维。例如，在去年的市场行情中，科技、券商以及部分周期行业成为了市场的炒作主线，但却很少投资者紧跟着这一投资主线。事实上，要想实现同期市场指数的投资收益，最直接有效的策略，则是投资对接核心市场指数的指数基金，起码跑赢多数的投资者。 此外，市场多数的利润被机构投资者拿去，市场机构化程度正处于加速提升的状态。与之相比，股票市场“去散户化”的步伐似乎有所加快。实际上，在注册制加速落地的背景下，这一状态仍然会持续加剧，而从去年的市场成绩单来看，外资资金以及公募基金却是市场赢家之一，不少投资利润也被这类机构投资者拿走了。 A股市场领跑全球，人均盈利约为10万元，但不少股民却明显跑输同期市场的表现，股票市场机构化的迹象愈发明显。与此同时，纵观去年的市场行情，仍有多数上市公司的股票价格持续趴在了地板之上，这与海外成熟市场头部上市公司领跑市场，而多数普通企业乃至绩差企业持续跑输市场的现象有所类似，而在A股市场中，头部公司正朝着美股化的方向靠拢，而绩差企业却朝着港股化的趋势发展。 由此可见，对于这一现象的出现，实际上意味着未来赚钱的，仍然是少数资金。与此同时，随着各类衍生品市场的逐渐崛起，机构资金逐渐丰富了风险对冲的工具，未来这一现象可能会进一步加剧，机构化时代下普通股民赚钱难度也会愈发增加。 |
