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● 今天再次定投平安，其实我成本价没多低，85块左右，赶上市场下跌，低于持仓成本就买点儿。 2020年有个小目标，囤100手平安，还差得远。 当然我肯定没根据估价买，大概估值还是有数的。保险股最有效的估值指标是P/EV，过去几年平安的PEV走势如下：
点击看大图，图中绿线为PEV 因为内含价值（EV）只在半年报和年报披露，所以现在只能根据半年报的数据估算。 目前平安静态PEV大概1.4。 平安内含价值复合增速大概20%，估算动态PEV不到1.3倍。 不算便宜，好在确定性不错。 不做利益声明了，A股我只囤了这一支股票。 ● 囤股的理论依据是这样的： 公司A，共有100净资产，平均ROE是15%。 我以1PB的估值，买入1净资产。一个ROE(净资产收益率)为15%的企业，它每年的内含价值就增加15%。 假设永远不卖，有两种极端情况（买股票更多时候处于两者之间）： ·极端情况1——企业收益全部用来分红，1PB买入1净资产，年收益=ROE。 ·极端情况2——企业收益完全不分红，全部用于扩大再生产，年收益为0，但是当初买的1净资产变成了1.15净资产。 假设1年后我要卖了，而且就以1PB的估值，把我手里的1净资产卖掉。 那么，最后收益=持有期间的ROE=净资产增长部分+分红。 综上，囤股要义： 买什么？买好公司，确切地说是ROE持续稳定地保持较高水平的好公司。 怎么买？买入时的估值（PB）别太贵，PB买得越低，未来卖出难度越小。 买完干啥？拿着。拿一年就赚一年的ROE（长期持有的根本原因在这里）。 分红了，如果当时PB估值不离谱，分红再买入。所以没人希望暴涨，不然连分红再买入的机会都没有。 怎么卖？卖出时的估值=买入估值，赚个持有期间的ROE，很满足了。如果卖出估值还能更高一些，感谢市场，算白送的。 结论：价值投资唯一重要指标是持续稳定的较高水平ROE（注意定语）。 ● 2016年底，楼市第一次史无前例地突破了10万亿销售体量。 确切地说，是「商品房销售金额」这个指标首破10万亿。那年楼市很火，尤其是一线，涨到招人恨。 市场上很多人都说见顶了！
啪！2017年，13.4万亿。这回肯定见顶了！ 啪！2018年，15万亿。这回绝对见顶了！ 啪！2019年，不好意思，还没过完，数据还没统计出来。不过前11个月的卖了14万亿，去年同期是13万亿左右。 新高是一定的，当然增速下来了，今年个位数的同比增速也是一定的。 这个数据和买房关系不大，买房关注的更多是政策和成交。 限购松没松？贷款利率上浮多不多？新房限价空间大不大？以及最重要的，俺中意的小区还稳定不咯？ 但是呢，它和房产股的关系很大——意味着增量还在。虽然增速只有不到10%了，但体量巨大。15万亿的销售额，内部集体度在提升，整个市场向TOP10房企收敛。 根据克尔瑞的数据，今年有459家房企破产，还有很多开发商被兼并。大鱼吃小鱼，龙头房企依然能保持较高增速。 想象一下，以后每年10万亿+销售额里有1/3流向top10，多大的蛋糕啊。 大公司运营稳健，ROE稳定。销售数据披露又大幅领先于财报披露，相当于房地产公司的利润完全可以提前锁定，都不用预测。 每一年市场对房地产都很悲观（至少是政策悲观），但这个行业每一年都很坚强。
横轴PE，纵轴归母净利润同比增速 好的内房股和物业股都在港股市场，A股除了万科、保利和湾区的招商蛇口，其它不用看。 ● |
