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资本市场从不缺乏闯关者，又一家光伏企业——运高股份向IPO发起挑战。 10月25日，中国证监会网站预先披露了西藏运高新能源股份有限公司(以下简称“运高股份”)招股说明书，这家位于西藏的新能源企业将冲击主板IPO。 招股书显示，运高股份拟在上海证券交易所上市，公开发行不超过5125万股，占发行后总股本的比例不低于25%;发行后总股本不超过20495.388万股；保荐机构为长江证券。 运高股份是一家位于西藏地区的光伏企业，主营业务为太阳能光伏电站的开发、投资、建设和运营，光伏电站可分为集中式光伏电站和分布式光伏电站。此次IPO，也是运高股份代表西藏光伏产业的一次进击。 有冲击资本市场的决心和信心值得称赞。与此同时，运高股份也面临着诸多问题的困扰。 企业总计20多人，盈利全靠补贴 从招股书来看，运高股份近三年多以来的业绩十分好看，且受531光伏新政的影响不大。 数据显示，2016年-2018年和2019年1-6月，运高股份分别实现营业收入3221.88万元、8536.74万元、10011.51万元、4759万元，净利润分别为1731.28万元、4111.33万元、5791万元、2366.61万元。 能够在2018年取得5791万元的利润和2019年上半取得2366.61的利润，运高股份已经跑赢了许多已上市的光伏企业。更加令人惊奇的是，运高股份的员工数量近几年从未超过30人。 截至2016年末、2017年末、2018年末、2019年6月30日，运高股份的员工总人数分别为24人、27人、28人、29人。并且，以2019年为例，29人中工作在一线的工程人员、运维人员总计才15人。 再有，一般记入到其他收益或者营业外收入的政府补贴，运高股份记入到了营业收入且占比颇高。华夏能源网查询数据发现，运高股份在2016年-2018年和2019年1-6月取得的新能源补贴分别为2521.31万元、6683.97万元、8507.46万元、4282.92万元，分别占当期营业收入的90%、84.98%、78.3%、78.26%。 虽然政府新能源补贴是运高股份的主要收入来源，但光伏补贴拖欠问题也存在。招股书显示，运高股份在2016年-2018年和2019年1-6月应收新能源补贴分别为2997.79万元、10818.03万元、17288.46万元、22187.86万元，合计达5.33亿! 带病冲击IPO，胜算几何? 对于IPO信心满满的运高股份，公司规模微小、尤其是技术创新岗位人数过少，企业盈利严重依赖政府补贴且补贴拖欠严重等是不能忽视的问题。 对于公司的人员规模及工种比例问题，运高股份解释称，由于公司建造达孜光伏电站一期、二期和三期时采用EPC模式，该种模式将光伏电站的设计、采购、建设均交由工程总承包商负责，故公司在光伏电站建设过程中需要的工程人员较少。同时，光伏电站建成发电后，由于光伏电站自动化控制程度较高，日常运维工作主要在控制室监控电站运行状况及统计相关数据等，以上工作需要的运维人员较少。 关于致命的补贴拖欠问题，运高股份在招股书中也承认，若这种情况得不到改善，将会影响公司的现金流，进而对实际投资的效益产生不利影响。并且，运高股份2016年-2018年和2019年1-6月向西藏电网产生的销售收入分别为3221.68万元、8536.24万元、10010.91万元、4759万元。通过对比不难发现，这些收入与运高股份当期主营业务收入一致。 客户单一将给运高股份带来不确定的风险。其在招股书中表示，若未来西藏电网不能按照合同条款履行这人，将导致公司的营收账款发生损失，且如果该地区太阳能资源条件发生变化，或者当地用电需求、用电政策发生重大变化，均可能导致公司发电设备利用小时数下降，对公司的经营业绩造成不利影响。 业务单一、营收来源单一、未来盈利点单一、发展模式单一等诸多“单一”加身的运高股份，想仅靠政府补贴来冲击IPO，能否成功闯关呢?且让我们拭目以待! |
