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前一段时间中签渝农商行，首日开板没卖，最终挣了150元收场。截止今天渝农商行收盘价位6.94元，对比发行价7.36元已经破发。即使破发，A股的渝农商行对其在香港上市的港股贵了1倍。如果不是因为打新，别说7.36元，就是5元渝农商行我也不会买。但是打新就是这么奇特，只要打中了，往往首日会上涨44%，往后的日子往往会有多个涨停。渝农商行其实在首日一度涨幅达到了44%，可惜没有守住。 而浙商银行就更过分了，首日最高也就涨了10%+后就扭头向下。盘中破发，收盘最终涨了0.61%。这可能是这么多年来唯一的一只上市首日盘中破发股了。 本周四邮储银行发行，发行PE为9.5，而招行的PE-TTM为10.04，如果是同样在二级市场，大家有什么理由不去买招行，而是买PE接近的邮储银行呢。由于渝农商行和浙商银行的前车之鉴，有人已经准备不打邮储银行的新股了。 持续多年的打新中签必赚的打新盛宴终于走到了一个十字路口。何去何从？ 怎么看待A股的打新盛宴呢？说话说，我看不懂。二级市场上存在不足15倍PE，且近些年利润增长都在20%以上的中国平安。但是很多人不买。然而大家对于发行PE为23倍，且不知道过去怎么样，也不知道未来会怎么样的企业趋之若鹜，希望中得一签。然后在上市首日上涨44%，往往后面还有几个涨停。最终开板时，PE往往在50倍以上。 面对中国最确定的蓝筹股贵州茅台，其PE为36倍，当二马提出作为价值投资者的你为什么不买贵州茅台时，很多人的答案是茅台贵了。那么23倍发行的新股不贵吗？很多人说23倍的新股不贵，茅台贵。为什么茅台贵，因为大家不知道茅台一个月后，甚至一年后，股价是否会高于当前。但是却知道新股上市后很少涨幅有低于50%的。二马今年中签15签，其中前面的11签还是赚了钱的。 那么为什么历史上新股以高价发行还能大幅上涨呢？这里面存在博弈或者说博傻。这非常类似荷兰的郁金香，南海的石油。由于短期供应的有限，资金推动筹码价格提升。在这里，新股不是投资对象，是博弈的筹码。而这种博弈最怕什么呢？最怕筹码的加大供应。而注册制下恰恰加大了筹码的供应。所以之前包赚的打新游戏终于走到了十字路口。 怎么看待这种变化呢？站在个人角度，有利有弊。所谓的弊就是曾经持有股票然后享受无风险打新收益的A股投资模式终结了，个人投资A股的收益少了一部分。那么利是什么呢？这种情况必然会遏制A股的炒作风，投资风格会回归价值。资本为了规避风险，必然会向蓝筹股集中。其实今年A股蓝筹股的大幅上涨正是这种情况的集中体现。站在市场角度，更是有百利而无一害。市场会变得更健康，新股破发会倒逼上市公司以更合理的估值发行，定价机制更加市场化。 在这个市场趋势转换的过程中，会有一个受害者。那就是高估绩差股的持有者。如果你不能认清目前的市场趋势，你可能会被这个市场抛弃。
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