|
中国建材、海螺水泥、冀东水泥、华润水泥、华新水泥五家企业可以说是水泥行业的龙头企业，他们的产能均位居行业前五，都有各种的优势区域，比如海螺水泥之于长三级、冀东水泥之于京津冀、华润水泥之于珠三角等。本文将五家企业近六年的经营数据做一个对比，看看哪家具有较好的经营绩效和竞争优势。 一、资产负债结构对比 1.资产负债率 从2013年开始，各家的资产负债率都呈下降趋势，海螺水泥的资产负债率都是历年最低的，中国建材的资产负债率历年都是最高。
2.流动比例 流动比率海螺明显高于其余四家，其余四家这一数据都比较接近。
3.净负债率 净负债率=（有息负债-现金）/净资产，净负债率越低，说明企业有息负债的偿还压力越小。这一数据海螺领先同行，2017、2018年海螺的净负债率甚至为负数，说明企业的现金已经超过了有息负债。中国建材的历年的净负债率均高于其他四家。
从资产结构来说，海螺水泥的资产结构是最优的，中国建材和冀东水泥相对较差一些。 二、周转能力对比 1.存货周转率 冀东水泥和中国建材两家的存货周转率在前五年明显低于另外三家，18年行业景气度的提升使得龙头企业的存货周转率都得以提高。
2.应收账款周转率 应收账款周转率仍然是冀东水泥和中国建材两家排名靠后，华润水泥的应收账款周转率历年基本都是最高的，说明华润水泥的应收账款管理能力在五家里面最强。
资产周转能力中国建材和冀东水泥较弱一些，华润水泥周转能力是五家里面最强的。 三、盈利能力对比 1.毛利率 从毛利率水平来看，海螺水泥略高于其他四家（18年海螺有200多亿的贸易产品，毛利率极低，自营部分毛利率达到了47%左右），冀东水泥的毛利率相对较低。
2.三费/营收 三费=销售费用+管理费用+财务费用，三费/营收很好的体现了公司的成本管控能力，直接影响公司的净利率。海螺水泥历年的三费/营收是五家里面最低的，冀东水泥一比值基本上是历年都是五家最高的。
3.权益净利率 由于冀东水泥在18年完成了和金隅的资产重组，在资产规模扩大的同时权益占比被稀释；中国建材也在不断的进行行业整合，因此这两家的权益净利率明显低于另外三家。海螺水泥的权益净利率均高于另外四家，且数据相对平稳，其他几家则波动较大。
4.ROE ROE海螺前五年处于领先，18年被华新水泥超过，海螺水泥是5家企业唯一一家6年内ROE均超过10%的企业，这一数据冀东水泥垫底（其中15年还为负数）。
在盈利能力上，海螺的毛利率略高于其他几家龙头企业，同时海螺的成本控制能力是五家里面最强的，这也导致了海螺拥有龙头企业最高的权益净利率，不过另外几家的业绩弹性更大。 四、总结 综合对比水泥龙头企业在资产负债结构、周转能力和盈利能力三个方面的历史经营数据，海螺水泥无疑拥有较强的竞争能力。当然中国建材仍然在进行行业的并购和整合，这导致在经营数据上表现为高负债率，较高的三费/营收，低权益净利率，但是其业绩弹性也更大，如果中国建材能将规模上的"大"转为盈利能力的"强"，相信其估值能有较大的提升空间。 $海螺水泥(SH600585)$$华新水泥(SH600801)$$中国建材(03323)$@今日话题 |
