|
国泰君安 李少君，钟玲 “稳经济”多次被强调，逆周期调节政策有望加码。10月31日，人民日报发文“把稳增长放在更突出的位置”，“稳增长”重要性被提升。在进入9月后，从中央到部委，都对“稳增长”频频发声，对“逆周期调节”也从“适时适度”逐渐转向“加大力度”。在经济内外承压的环境下，要实现2020年“翻一番”的目标，需要维持经济增速在合理区间。因此，逆周期调节政策在四季度有望加码。 基础设施建设数据现拐点，将成“稳经济”基石。虽然固定资产投资累计同比增速仍在下行，但基础设施建设累计同比增速从8月起已连续两月上升。我们认为，基础设施建设将继续发力，其主要原因在于：1）历史数据显示，基建投资单月同比增速通常会在Q1出现高点，Q4迎来年末反弹；2）基建投资已进入补短板，重效用阶段，结构性看点重于整体；3）国务院常务会议提出，专项债用途将向交通基础设施、能源、环保等方向倾斜，且在一定条件下可用作项目资本金。 项目储备叠加政策引导，驱动交通运输成基础设施建设中最大看点。在基础设施分项中，交通运输业的累计同比增速绝对值相对最高，且同样自8月起连续回升。从目前在建和储备的项目来看，发改委今年批复的交通基础设施项目总额在11272亿，国家铁路集团2019年还有8000亿投资目标的1/3有待完成，一批总投资1200亿元的铁路专用项目也即将开建，此外还有高铁全覆盖和轨交提质的需求存在。从政策上看，《交通强国建设纲要》出台，未来交通布局将从区域化和立体化着手，政策的细化和落实将进一步打开交通设施建设空间。 投资机会：三条主线配置。如从短期的项目储备出发，铁路轨交建设将是重点。若考虑到“稳外贸”，“区域协作”等中长期目标，港口和物流枢纽建设也不容忽视。我们建议，从三条主线进行配置：1）受益于铁路轨交建设的建筑、机械类公司，推荐个股：中国铁建、中国中铁，受益标的：鼎汉技术、众合科技；2）受益于区域发展、港口资源整合和“智慧港口”建设的公司，推荐个股：上港集团，受益标的：北部湾港、宁波港、珠海港、振华重工等；3）受益国家物流枢纽信息化建设的公司，受益标的：传化智联、东杰智能、诺力股份。 风险提示。政策推进不及预期，建设落地情况不及预期，地方支持不及预期，相关上市公司受益情况不及预期，不可抗力自然因素造成的灾害，以及大盘系统性风险。 |
