|
有不少上市公司同时在A股和港股上市，这类股票被称为A+H股。但是有很多A+H股的公司，A股价格明显较港股溢价（估值更高），这是不是意味着这些公司的A股就没有投资价值呢？ 其实，这个并不是绝对，A+H股中有很多A股较港股溢价，那说明也有折价的，这是市场行为所致。 为什么A股会较港股溢价呢？ 主要是因为A股流动性充足，流动性充足意味着大部分公司股价会出现高估，这很容易理解，看看A股最低市值的公司，现在是5.87亿元，在几年前的话更高，最低市值30亿元起步。而在港股，1亿市值以下的公司就有很多，说明A股市场会给予更高的估值。
举个很简单的例子，当年奇虎360在美股上市时，市值只有750亿，然后360选择了私有化，从美股退市，重新在A股上市，通过借壳江南嘉捷的方式实现了上市，上市后最高市值达到4400亿元，到现在市值也还有1520亿元，说明A股溢价本身是一个普遍现象。 那么是不是意味，凡是对H股来说，溢价的A股就一定不具投资价值呢？ 并非如此，因为A+H股的很多公司溢价是长期存在的现象，并不是突然出现的，那么存在就有它的合理性。比如说同一家公司，A股比港股溢价10%，如果公司继续成长，H股上涨了，在相同溢价下，A股也会上涨，那么投资A股也是有价值的，你仔细想想是不是这样？ （PS：有会可能会说，既然港股比A股便宜，为什么不直接买港股？实际上逻辑还是一样的，如果溢价没有消除，在上涨时港股也并不比A股具有优势。另一方面，对于普通人来说，投资港股并没有那么方便） 当然，这里还面临两个问题： 第一，如果公司未能如预期增长，就可能出现港股横盘，并不上涨，而市场没有乐观预期推动，就存在溢价的A股通过下跌来消除溢价，与港股实现同价同估值。 第二，如果未来A股估值体系不断趋于合理，估值水平向西方证券市场的国际水平接轨，那么估值溢价优势很可能就会消失，A股价格同样有向下修正的需求。 所以，理论上来说，相较于H股存在溢价的A股存在估值下修风险，但只要整体溢价现象没有消失，并且公司业绩能够够继续成长，就不能说A股一定不具备投资价值，投资价值是由未来决定的，两者存在着平行上移的机会。 |
