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10月24日晚间，迪安诊断（300244.SZ）发布了其2019年第三季度报告，其中，公司警示称，预测年初至下一报告期期末的累计净利润，可能为亏损或者同比上年发生重大变动。或受此利空消息影响，今日公司股价低开后迅速触碰跌停线，盘中虽有所撬动，但最终仍然被按在跌停板上，收报21.19元，成交额5.93亿元，换手率达7.27%，最新总市值为131.48亿元。
据公开资料，迪安诊断成立于2001年，于2011年上市，是一家以提供诊断服务外包为核心业务的第三方独立医学诊断服务机构，业务涉及诊断服务、诊断产品销售、技术研发生产、健康体检、冷链物流、司法鉴定、CRO中心实验室等领域，主要面向各类综合医院与专科医院、社区卫生服务中心（站）、乡（镇）卫生院、体检中心、疾病预防控制中心等12000多家医疗卫生机构。 从所处行业来看，近年来国内独立医学实验室市场发展迅猛，2018年市场规模已达140亿元左右，年复合增速达31%。据国家卫计委预测，未来3年行业仍将以30%增速高速增长，到2020年将达255亿元。企业数量上，已经从2010年的89家增长至2018年9月的1200多家，年复合增长率为34%。而迪安诊断与金域医学为行业两大龙头公司。 Q3营收增速大幅放缓 首先，复盘迪安诊断近三年来的业绩情况来看，其营收同比增速实际上是有所起伏，而归母净利润同比增速则在逐步放缓，数据显示，2016-2018年公司实现营业收入分别为20.24亿元、50.04亿元、69.67亿元，分别同比增长105.79%、30.86%、39.22%；同期归母净利润分别为2.63亿元、3.5亿元、3.89亿元，分别同比增长50.33%、33.05%、11.16%。
图源：Wind 据三季报显示，公司前三季度实现营业收入为62.1亿元，同比增长27.1%；实现归母净利润为3.52亿元，同比增加20.47%；扣非净利润为3.18亿元，同比增加17.96%。
图源：公司公告 但需要警惕的是，从单季度来看，其Q3营收增速进一步放缓，归母净利也有所回落，19Q1-Q3单季度营收增速分别为51.8%、23.65%、14.76%。而Q3归母净利润为1.04亿元，同比增速回落至18.04%。
图源：Wind 现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为1.33亿元，同比增长239.73%；投资活动产生的现金流量净额为-4.49亿元，同比增长25.28%；筹资活动产生的现金流量净额为-5.92亿元，同比下滑299.47%。
图源：Wind 前十大流通股东中，中国农业银行股份有限公司-中证500交易型开放式指数证券投资基金为新进流通股东；陆股通增加持股数量；中国工商银行股份有限公司-易方达创业板交易型开放式指数证券投资基金、王富红、赖翠英持股数量有所减少。
图源：Wind 另外，自2019年以来，高管徐敏、陈海斌、罗艳、陈玫瑰轮番减持。
图源：Wind 截至目前，据万得显示，陈海斌质押股份1.33亿股，占总股本21.43%，占其持有的65.37%；杭州迪安控股质押股份678万股，占总股本1.09%，占其持有的48.29%；徐敏质押股份192万股，占总股本0.31%，占其持有的61.36%。
图源：Wind 或计提大额商誉 值得注意的是，此前在预告中公司也提及，期内积极落实“有利润的收入，有现金流的利润”理念，在保持业务适度增长的同时，经营性现金流持续改善。但公司股票今日触及跌停，究其原因，大概是公司预测年初至下一报告期期末的累计净利润，可能为亏损或者与上年同期相比发生重大变动。 在原因方面，公告中披露： 常言道，“出来混，总是要还的”，这句话用在迪安诊断身上，或许也不为过。经查询显示，自2016年起，公司就开始大面积兼并收购，导致商誉账面原值大幅提升，截至2018年底，公司总体商誉金额约为18.59亿元，占公司总资产的比例为16.76%。截至本次报告期末，迪安诊断商誉为18.7亿元。
图源：Wind 2019年中报时，公司提及上海耀尚飞生物制品冷链物流业绩不及预期，全额计提其形成的商誉约1.04亿元。通过计算，公司收购杭州德格、北京联合等7家公司股权（内蒙古迪安丰信医疗科技未提及产生商誉金额）所产生的商誉合计约为14.55亿元。 结语 迪安诊断作为国内独立医学实验室龙头企业，势必受益于行业快速发展，业绩迎来爆发期。但不得不说的是，其也没有逃过因为疯狂并购而带来的巨额商誉减值的影响。此外，近期公司还经历高层人事变动，包括王彦肖由于工作调整申请辞去公司董事会秘书职务，由沈立军接任；陈海斌辞去总经理职务，由原罗氏中国区总经理黄柏兴接任。 |
