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张文中重振新华百货腹背受敌 物美收购麦德龙，张文中的商业版图再下一城。 2018 年恢复名誉后，张文中着手重振物美，接手邻家便利店、乐天玛特、华润万家的门店，大手笔收购麦德龙，当然，旗下唯一的上市公司新华百货也是其重头戏。 一方面，物美要约收购，强化对新华百货的控股权；另一方面，借钱、发债，逆势扩张开店。截止到 2019 年三季度末，公司 274 家门店，经营面积合计达 107.47 万平方米。 但是，缠斗数年的控制权之争，仍然困扰着新华百货。宝银系内斗，一边是随时准备敲门的 " 野蛮人 "，一边是急需减持救命的新控制人，无论谁胜出，都将会是张文中的大麻烦。 此时，新华百货的业绩拉响警报。10 月 18 日晚间披露的三季报显示，公司营业收入、扣非净利润双降，经营性现金流下降 97.05% 后，仅为 585.14 万元。 逆势扩张，业绩承压 作为新中国第一批百货公司之一，新华百货与王府井（600859.SH）、鄂武商 A（000501.SZ）、重庆百货（600729.SH）同一时期创立。 2006 年，北京最大的连锁超市物美商业取代宁夏国资，成为新华百货的控股股东。 其后十年，物美商业掌舵的新华百货，迎来黄金十年。公司营业收入增长 2 倍，归属净利润从 5000 万级增长到最高 2.5 亿元。 作为宁夏地区最大的商业零售企业，新华百货业态涉及购物中心、百货商场、超市连锁、电器及通信连锁等，以超市业务为主，百货和电器为辅，形成以银川为中心立足宁夏逐步辐射陕、甘、蒙、青的连锁销售网络体系。 2016 年前后，受电商冲击等因素影响，商业零售行业一片萧条，新华百货业绩全面下滑。 彼时的物美商业因掌舵人张文中缺席，也是四面楚歌，不得不于 2015 年底从港股退市。 2018 年张文中恢复名誉后，物美商业全面开挂，先接盘乐天玛特华北门店，随后接手邻家便利店北京门店，2019 年初收购了连锁超市老大华润万家在北京的 5 家门店，10 月份更是斥资百亿收购麦德龙中国 80% 的股权。 新华百货作为物美系目前唯一的上市平台，同样被寄予厚望。 一方面，物美系斥资 2.5 亿元要约收购新华百货 6% 的股权，强化控股股东地位，目前持股超过 38%；另一方面，新华百货充分发挥资本市场的融资能力，按下逆势扩张的快进键。 截至 2018 年底，新华百货短期借款 4.59 亿元，同比增加 2 倍，长期借款从 1 亿元增加至 1.70 亿元；2019 年，公司 4 月份开始采用黄金租赁方式开展融资，9 月份发布公告拟发行 8 亿元公司债；2019 年三季度末，公司短期借款更是增加至 8 亿元。 2018 年末，公司门店数量 258 家与上年保持一致，但经营面积增加了 12.52 万平方米；2019 年前三季度，公司门店数量净增 16 家，经营面积净增 5.13 万平方米。
张文中归来后物美系逆势扩张的底气在于，区域市场的网点密度，仍然被看作是线下连锁零售的杀手锏。 但是，转型期的新华百货，业绩承压。 10 月 18 日晚间，新华百货披露其 2019 年三季报，公司营业收入 57.03 亿元，同比下滑 0.15%，扣非净利润 1.43 亿元，同比下滑 6.98%。前三季度，公司经营性现金流仅 585.14 万元，同比下降 97.05%。 宝银内斗，波及新华百货 新华百货的压力不止是业绩和现金流，更大的不确定性来自其二股东宝银系。 宝银系崔军，曾经的私募冠军，彪悍的资本猎手。2008 年操刀的赛马实业（600449.SH）事件，被称为 " 私募基金争夺上市公司控制权第一案 "，后来的 " 猎物 " 还包括中百集团（000759.SZ）、招商银行（600036.SH）、华北高速（000916.SZ）。 崔军的惯用套路，无非就是举牌、逼宫、发公开信、诉诸法律。炒热股价后减持套现，成为其招牌式的获利途径。 2015 年初，宝银系开始举牌新华百货，并很快成为第二大股东，离控股权一步之遥。之后，崔军多次要求行使股东权利，包括进入董事会、要求公司分红等，均遭到公司拒绝。 故事在 2019 年上半年出现微妙的变化：4 月份，宝银创赢对外公告，大股东、法定代表人崔军因涉嫌职务侵占罪被公安机关立案侦查、全国通缉；6 月份，崔军被捕。 随后，宝银系的内斗浮出水面。原崔军一派，以王敏为代表，继续主张崔军的诉求，要求进入新华百货董事会，提请公司进行巨额分红；宝银系二股东成健，则希望维持新华百货现状，择机推出。 2019 年 9 月底新华百货董事会任期结束之前，宝银系内斗，令新华百货新一届董事会选举上演一场 " 罗生门 "。 王敏以宝银创赢的名义提交临时提案，提名 3 名非独立董事候选人、1 名独董候选人、2 名监事候选人；随后，成健代表宝银系发布声明称，王敏已经被宝银开除，王敏用的公章是偷的，认可新华百货现有团队；新华百货不得不发布公告提问，究竟宝银内部谁能代表其合法、合规地行使股东权利？ 尽管物美系在关键的董事会选举中胜出，仍然牢牢掌握新华百货，但是，无论宝银系哪一方胜出，对张文中都是巨大的烦恼。 如果崔军一方胜出，新华百货将继续陷入缠斗；如果成健方胜出，希望尽快清空公司三分之一的股票，或会引起股价的剧烈波动。 而且，因基金持有人无法赎回，宝银系已涉及大量诉讼事项，上海宝银已被法院列为失信被执行人，后续股票资产的处置将形成更多不确定性风险。 无论哪一种，对于急需重整新华百货乃至物美系的张文中来说，都不是什么好事儿。 |
