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#基金# 今年虽然整体市场走势很乏味，但是热点纷呈，前三季度白酒气贯长虹，不断挑战投资者的认知极限。其后5G和半导体异军突起，部分个股甚至一个月股价翻倍。 近期白酒、半导体走弱之际，医药股又开始不断走强。最近一个月，部分医药基金涨幅甚至超过10%，今年以来的累计涨幅超过50%，看着十分诱人。 不少网友看着上涨的医药基金，心急如焚，不断询问，我现在还能多买些医药基金吗？
不知道大家是否还有印象，去年四季度和今年三季度，医药实施集采，很多入围采购的药品产品价格大幅下降，恐慌情绪蔓延，导致医药指数下跌。当时市场有种声音——医药股以后再也不会有春天了！但是刚刚过去不到一年，医药股再次以惊艳的表现出现在台前。 市场出现如此大的反差，主要是对于医药行业的认识存在偏差。一个企业能够获得资金的青睐，获得良好的收益，长期主要看业绩。 个人10月3日分享过一组医药长牛股的数据。它们的共同特点是“三高”：营业收入和净利润维持高增长，ROE和净利率等核心盈利指标维持在高水平，常年的估值维持在高水平。
例如恒瑞医药、爱尔眼科和同策医疗，最近10年的利润均为正增长，绝大多数年份增速维持在2位数，ROE维持在15-25%的高水平，最近10年的整体估值还略有提升。正是这种超级稳定的增长、盈利和估值共同铸就了如此强劲的股价。 以恒瑞医药为例，2009年净利润为6.93亿元，PE为52.46；2019年预计净利润为52.64亿元，目前的动态PE为70.8；期间前复权股价上涨了10.48倍，利润贡献了6.6倍，估值贡献了0.35倍。 上述龙头股如此优异的业绩，与其所处的行业赛道和优异的管理密不可分。对医药医疗行业而言，虽然国家通过各类方式控制价格上涨，但是需求依然很旺盛，随着老年化的到来、人均寿命的延长，这个市场的空间只会越来越大，非常确定。反过来想一想，打压价格不正是行业强势的表现吗？ 就像房子，限价最早、最严的城市，往往是价格上涨动力最足、需求最强烈的城市，这些地区的房价反而更不容易下跌，而那些想尽千方百计引诱你购房的城市，往往风险很大，接盘不足。
基少在构建熊指时，将医药作为三大战将之一，也是基于其良好的发展前景。 这说明，长期看，医药还是值得投资的。特别是受价格管制影响较小的医疗服务、品牌中药以及创新药等。 但是，任何东西都有价值，涨了这么多的医药，现在投资未来的收益肯定会下降。比较正确的投资方法是，已经买入或者自带策略的组合可以继续拿着，毕竟整个医药行业还存在机会；新增资金，现在应不投或少投医药基金，而优先购买之前看好，但是近期下跌较多的基金或组合，例如“守正出奇”。市场的上涨伴随着行业轮动，现在忍着难受买入，未来的收获更为丰厚。 巴菲特曾说：“那些最好的买卖，刚开始的时候，从数字上看，几乎都告诉你不要买。” “雄霸天下”定投组合就是采取这种模式，每次投资时优先购买目标基金中，近期表现不佳的，常常有惊喜发生。 该组合自2018年8月17日开始投资（按照系统记录数据，不含部分遗失数据），组合对医药基金的投资主要集中在2018年8月至2019年4月，合计投资1.49万元，其中1.19万元均在2018年的暴跌期间完成，积累了不小的低成本筹码。 过去的1年2个月，银华医药增强基金上涨25.75%，无脑定投的收益率为22.51%，实际定投的累计收益达到29.04%，在指数低迷期间追加的投资，取得了不错的超额收益。 |
