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财务造假严重，资产负债表质量怎么看？高质量的资产负债表通常表现在三个方面： 完整（completeness） 无偏（unbiased measurement） 清晰的列报（clear presentation） 与之前的观点一致，一个高质量的财务报表，一是信息披露高质量，二是财务表现高质量的。 高质量的资产表现，通常在具备前面3项信息披露高质量的情况下，具备以下特征： 最优的杠杆配置（optimal amount of leverage） 合适的流动性（adequate liquidity） 经济理想的资产配置（economically successful asset allocation） 一家公司资产质量的优劣通常是通过比率分析来评估的，如资产周转率、流动比率、资产负债率等。比率分析的缺点是不能显示绝对值，不能体现出资产实力（规模）；因此比率分析最好在了解公司的经营环境和盈利情况、现金流情况的基础上进行。 比率分析的前提是公司的资产负债表信息披露质量较高，也就是完整、无偏、清晰的信息反映。 完整（completeness) ------------------------- 资产负债表财务报告质量的一个重要方面是完整性，即资产负债完整的体现在资产负债表中。大量的表外债务可能是一个问题，因为排除这些债务可能会低估公司的杠杆作用。 在目前的会计准则下，表外债务（off-balance-sheet obligaition）的两个最典型的方面是：经营租赁（operating leases）和购买义务(purchace contract)。 在经营租赁情形下，租赁义务不会在资产负债表中体现，只体现当年发生的租赁支出。在照付不议合同（take-or-pay contract）下，企业承担了不可解除的购买义务。在分析中，我们需要资本化经营租赁义务和重要的购买义务来调整报告的财务报表信息，如将估计未来租赁（或购买义务）付款的现值估计为负债，并将负债金额增加到资产负债表中。 在目前我国上市公司的财报披露体系中，如果一家公司的信息披露完整地话，我们可以在附注中找到T+3年内的不可撤销租赁款。新租赁准则（IFRS从2019年开始实施 ，国内从2021年开始实施），则将租赁义务资本化，体现在财务报表的“使用权资产”项目中，如果研读A+H股公司年报，预计在2019年的半年报中我们就能看到相关的信息了。 此外，长期股权投资的权益法核算，也会带来问题。在权益法核算下，可能会造成净利率的高估。因为联营企业的收入并不会计入到合并报表中，而联营企业的利润会成比例计入到利润表的投资收益中，从而造成涉及净利润的相关指标的高估。如果信息披露充分，我们可以调整报表相关金额，以更好地反映销售、资产和负债的数据。如果一家公司拥有大量或者重大未合并子公司的公司，其持股比例接近50%，则可能是存在会计问题的警告标志。理解一家公司为什么以这样一种股权结构，如果是行业惯例或出于某些业务或地区建立战略联盟的需要，可以减少我们的疑虑。 无偏（unbiased measurement） ------------------------------------ 无偏向性这一点主要是由于会计准则中存在大量的涉及需要主观估计的会计事项，企业可能利用这些事项来进行对自己有利的处理。如资产减值（存货、固定资产、无形资产、商誉或其他资产等）、如计提递延所得税资产的基数、设定受益计划的长期应付职工薪酬的估计等。最典型的莫过于2018年的商誉减值，如果一家公司报告的商誉数额巨大，甚至商誉金额超过了市值，则可能表明这家公司并没有采取适当的商誉减值措施（天神娱乐曾经一度商誉超过其市值）。 在新金融工具准则下，一些非公开交易的投资记为金融资产，需要按照公允价值计量，而这些投资并没有存在可观察的市场价值，因此估值大量依赖管理层的主观判断。如果一家公司有大量的这类资产，这很可能需要更仔细的分析。 在商誉或某些长期资产、长期负债的估计中，大量的参数需要估计，例如未来债务现值的折现率、未来现金流量的金额等。这些都需要判断估计的准确性。而如果企业用于估计的参数未对外公开披露的情况下，我们可能无法得知企业的估计是否准确。 清晰的列报（clear presentation） ----------------------------------- 最后，清晰的列报对资产负债表的财务报告质量也很重要。由于财务报表的格式基本是固定的，因此更多的披露信息反映在财务报表附注的披露上，公司具有更大的主观选择性。如存货的分类，费用的明细等。一个披露更仔细的附注，比一个大量汇总披露的的附注，质量更好，也更有利于我们理解公司发生的业务。一个刻意不披露商誉减值测试相关参数的公司，可能在商誉上有更多想要隐瞒的信息。
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