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欧洲经济并不是现在不行了，而是根本没从欧债危机中正式走出来，而且随着全球经济周期的下行，未来欧洲经济还面临较大的下行压力。虽然衰退不是近期就会发生，但未来这种可能性正在逐渐增加。一、从未走出衰退的欧洲经济。 第一,欧洲经济并未明显复苏。 在2008年次贷危机之后，全球的经济都面临了一次巨大的打击，2009年美国页岩气革命后美国依托页岩气革命带来的制造业复兴，迅速摆脱了衰退的泥潭，但是欧洲却又陷入了欧债危机当中，一直没有复苏。我们可以看到，虽然PMI数值整体在2017年创造了高点，但是对比中美两国的经济增速，欧洲仍然比较落后。
为了持续的对欧洲经济进行支持，欧央行从2015年开始实施了负利率，并且持续的增加负利率规模和量化宽松的规模，希望能够促进欧洲经济的复苏。但是即使量化宽松并没有，在结束后进行缩减，这些流动性也没有对欧洲经济产生太大的帮助，欧洲通胀情况一直处于低迷状态。
第二,欧洲经济的结构性问题。 欧洲经济问题实际上来自于，导致欧债危机发生的根源，那就是欧洲是一个多元化的国家联合体，每个国家自身的经济结构不同，经济发展的速度不同，需要的货币政策也不同，但是却由于欧盟的联系，被迫使用同一种货币，也是同一个央行，这样货币政策不能够因地制宜的满足每个国家的需求。 另一方面，由于各个国家的不同，财政政策也会面临分裂，我们在欧债危机当中可以看到，即使希腊急需货币援助，目前还需要扩大赤字和开支来刺激经济，但是其他国家仍然施压希腊需要削减赤字。这种情况同样适用于现在的德国，各个国家都在认为德国需要进行财政赤字，但是德国的政治体制却无法通过刺激计划，这样也拖累了欧盟整体的经济。可以说欧盟的经济在没有巨大的改革之前，只会停滞不前。
二、量化宽松与欧洲经济。 第一，为何持续的量化宽松没有起作用？ 2015年开始，欧洲央行持续的进行了量化宽松，这些国债购买计划虽然在2018年停止，但是留存在市场上的流动性并没有缩减，持续的发挥着作用。我们看到，虽然国债购买存量非常大，但是欧洲经济却没有因此受到支撑，无论是股市还是实体经济得到支撑的作用都不大。
原因在于欧洲经济实际上没有像美国页岩气革命那样新的经济增长点，因此整体实体经济仍然低迷，投资虽然能够得到较好的融资环境，却没有合适的投资标的。所以大量的流动性反而是将欧洲国债的收益率继续压低，并且即使如此，仍然存在大量的国债购买。由于欧洲杯，由于欧洲本土没有合适的投资，更多的流动性转而进入了美国，将美股推高。 第二，为什么还需要更多的量化宽松？ 既然量化宽松没有起到作用，那么欧洲央行为什么要进行更多的量化宽松呢？确实按照2015年以来的情况来看，欧央行持续进行的量化宽松对经济的支持确实作用不大，并且还导致了银行利润降低和资产泡沫增加等风险。但是现在作为央行而言，面对经济下行压力需要将自己所有的手段释放，尽可能的为经济提供支持，虽然量化宽松效果不明显，但是这是央行最强力的武器了。
另一方面由于过去进行宽松的基础太过庞大，大量的流动性滞留在市场当中，使现在任何宽松的手段作用都在下降。因此欧央行只能采取更加极端，更加非常规的手段，就是不断扩大负利率的规模和进行更多的量化宽松，希望流动性的积累能够突破閥值，对经济产生更多的帮助。三、欧洲经济未来何去何从？ 第一，衰退无法避免。 在经济周期的强烈作用之下，我们已经看见欧洲经济增速出现了明显的放缓，比美国更早进入经济增长周期的末端。从2017年开始，制造业PMI下滑非常迅速到现在，多国的PMI已经在50的荣枯线以下。可以说如果没有强力的经济增长点支撑，那么衰退很可能会在未来的1~2年之内发生，甚至将早于美国进入衰退的时间。
另外更让人担心的是，外部环境还在逐渐恶化。一方面，美欧之间的贸易争端似乎刚刚开始，这让欧洲本来就进入下行通道的经济更加蒙上了阴影。另一方面，中国和美国的经济增速都已经放缓，指望中美的经济带动欧洲整体经济增速已经不太现实。 第二，何时欧洲经济才会复苏？ 欧洲经济真正的复苏，可能需要等待一种不太可能的情况：第一就是欧洲解散欧元机制各国能够采取分散的货币和财政政策，但是欧洲用了这么多年才走到了一起，现在放弃欧盟，并不现实。第二是德国等主要经济引擎出现大规模的改革，让财政刺激更能够有效推出，但是现在还看不到这种希望。第三是欧洲出现了强烈的经济增长动力，拉动经济重新回到增长轨道上，目前看这还是有可能的，也许5g就是这样的动力。
如果以上这几点都没有达成，这还非常有可能，因为从2008年到现在欧洲也没有实现这些可能。那么欧洲就需要等待中国和美国这两台世界经济的引擎重新发动，带动整体全球经济增长，拉动欧洲的经济了。目测这个时间点可能需要2~3年，那么欧洲的经济疲软非常可能也会持续这么久。 综上，欧洲经济并不是现在才开始下行，而是从未走出欧债危机的阴影，量化宽松并没有改变欧洲经济的情况，继续的量化宽松所能够提供的支持也相对较少。欧洲经济继续疲软可能将持续更长时间。 |
